Теория на целевите области и как работи СУО - Персе

Мание Антоан. Теория на целевите области и функционирането на СУО. В: Икономика и прогнозиране, n ° 104, 1992-3. Бюджетна политика, лихвен процент, валутен курс. стр. 87-113.

целеви области

Режимите на валутния курс, при които паричните власти се опитват да наложат ограничения върху промените в обменния курс, но не го поддържат фиксиран, обикновено се наричат целеви области (Krugman and Rotemberg, 1990). По средата между екстремния режим на фиксиран обмен и свободен поток, тези системи теоретично имат предимството да стабилизират обменните курсове, като същевременно запазват известна автономия в управлението им и в областта на паричното създаване.

Въз основа на наличието на колебания в границите, режимите на целевите зони изглежда винаги са обхващали редица практически ситуации. По-внимателният поглед върху тяхното функциониране показва по-специално, че така наречените режими с фиксиран обменен курс не са успели да преодолеят малките колебания в обменния курс. По този начин старият режим на златния стандарт със системата на златните точки, както и редът, произтичащ от споразуменията от Бретън Уудс, са част от тази логика.

Независимо от това, стабилизирането на обменния курс се превърна в един от основните притеснения на големите индустриализирани страни, предимно през последното десетилетие се развиха режимите на целевата зона. След провала на паричната змия през 70-те години, функционирането на EMS, основаващо се на зачитане на явни флуктуационни ленти, остава един от най-добрите примери за целевата зона. Отвъд политиките, провеждани от всяка централна банка, ние най-накрая забелязахме от споразуменията от Плаза (1985) и особено от Лувъра (1987), че международното сътрудничество в областта на обменните курсове може да включва приемането на имплицитни маржове на колебания. подлежащи на преразглеждане.

През последните години, след първата работа на Кругман (1988), се появи цяла теоретична литература, предлагаща да се моделира този вид режим на обменния курс: това е, което обикновено се нарича теория на обменните курсове, целеви зони. В тази статия предлагаме да представим основните развития и да покажем до каква степен те позволяват по-добро разбиране на формирането на обменните курсове в рамките на СУО.

(*) Insee, Отдел за икономически изследвания.

Бих искал да благодаря на Charles Wyplosz (Insead и Delta) и Philippe Moutot (Banque de France) за помощта и ценните съвети. Бих искал също да благодаря на двама анонимни докладчици и участниците в семинара на Катедрата по общи икономически изследвания в Insee (януари 1992 г.) за техните забележки, както и на Lise Dervieux (Insee) за нейната помощ при събирането на данните. Оставам единствено отговорна за всички недостатъци и грешки.

Икономика и прогнозиране

В първата част ще бъде представен стандартният теоретичен модел на целевата област. Ще припомним икономическите предположения, на които се основава, както и неговите последици по отношение на стабилизацията на обменния курс по отношение на основните му детерминанти. Там ще бъдат описани и някои свойства, по-специално върху теоретичните връзки между лихвения процент и обменния курс.

Във втората част ще обсъдим първата емпирична работа, която се стреми да приложи този модел към случая на СУО, и ще анализираме причините за относителния им провал.